中际旭创(SZ300308) 雪球24小时舆情（2026/4/9 22:00 ~ 2026/4/10 21:49）

中际旭创(SZ300308) 雪球24小时舆情（2026/4/9 22:00 ~ 2026/4/10 21:49）

共390条讨论 | 当日收盘 734.65 元，+6.01%，创历史新高 | 成交额 238.43 亿（两市成交额第一），换手率 2.99%，主力净流入 14.67 亿 | 总市值约 8200 亿（盘中历史性超越中芯国际、小米），距万亿市值不足 22% | 一季报业绩预告窗口临近（市场预期本周/下周披露）

一、背景

• 催化链条（三重叠加）：① 美伊临时停火 + 霍尔木兹海峡通航消息释放风险偏好，大A两市成交额回升至 2.34 万亿，创业板指单日 +3.78% 刷新 2021 年底以来新高；② 隔夜 Anthropic 官宣与谷歌、博通签约，2027 年起锁定至少 3.5GW（百万颗级）TPU 算力、2031 年前长期供应，KY 纪要上修谷歌 TPU 全产业链增量测算；③ 摩根士丹利流出”海外客户向中国头部光器件企业下达 NPO 订单”的产业消息，大摩判断可信度较高。
• 股价位置：日内分别在 731/734/738/743 被反复讨论，盘中最高触及 743 附近后尾盘收 734.65，日内维护痕迹明显（“尾盘收了个 731 不好听直接拉到 734”）。自 3 月底地缘恐慌低点计约 +25% 以上，本轮创业板回落中相对抗跌，本月年初以来强势独立行情，近一年涨幅约 10 倍。
• 资金面：① 主力资金净流入 14.67 亿，占成交额 6.15%；② 大宗交易数据显示近三个月 32 笔、合计 1.75 万手，折价 10 笔（整体溢价为主）；③ 创业板人工智能 ETF 华宝、通信 ETF 华夏均单日放量刷新新高，被动资金持续涌入；④ 有观点指出”A 股最强公募第一大重仓仓位”。
• 产能与订单能见度：产业调研口径 2025 年全球 800G 光模块出货 1800-2000 万只，2026 年需求已上修至 3500-4000 万只；1.6T 从 2025 年百万只级跃升至 2026 年 1400-1500 万只；Lumentum CEO 访谈口径”27 年产能已售罄、28 年产能即将售罄”；头部厂商正集中扩产。高互动贴援引电话会信息，Arista 40 万只 800G 订单开始交货，公司自有 1.6T 月产能从 3 万拉至 5 万，DSP 4 月到位后模块交付率预计由 60% 提升至 80%。
• 近期日历：① 一季报业绩预告窗口期（部分观点指”易中天”本周内出预告）；② OFC 刚结束，头部厂商 NPO/CPO/XPO 多路线客户联合 demo 推进中；③ 2026 年 1 月 16 日公司曾公告控股股东中际控股前期减持计划实施完毕（今日被空方翻出讨论）。

二、核心讨论主线

主线一：TPU 算力订单上修驱动产业链再定价 — 新增量还是”市值游戏”？

多方论据

• KY 早会纪要（当日最高赞讨论，like 122/reply 68）：Anthropic 年化收入从 2025 年底 90 亿美金上修至 300 亿美金；与谷歌、博通锁定 2027 年起至少 3.5GW（对应百万颗级别）TPU 算力、2031 年长期供应保障，对应谷歌 TPU 需求全面上修，直接拉动整条光互联增量测算。
• 谷歌电话会披露第一方模型 API 每分钟消耗 Token 超 100 亿，Token 消耗结构性增长被视为 TPU 需求的”底层燃料”。有独立数据源称谷歌 2026 年 TPU 出货目标大幅上调 50% 至 600 万颗，新一代 TPU v7 单芯片功耗 980W、强制 100% 液冷配套。
• 长江证券观点（被高信息密度帖讨论）：光模块/光互联占 AI 系统价值量将从 5% 提升至 20%；叠加资本开支复合增长 30%，未来 5 年光互联价值量理论上有 10 倍增长空间（评论者直接标注”太炸裂”，但认可方向）。
• 有产业观察者指”去年 OFC 后大厂订单直接爆涨，今年 OFC 结束后，龙一龙二分别在与各大客户联合 demo 推进 MSA、NPO、CPO、XPO”，景气度向上。

空方论据

• “买消息、卖兑现”框架：有高互动观点指出”28 年产能的事儿是 3 月的老消息，等资金回过味儿来就要跑路了……阶段顶部，调整后我再回来站在光里”。
• 规模质疑派：认为”A 股最强公募第一大重仓仅 8000 亿市值，而它只是给英伟达供货而已，英伟达市值 4.47 万亿美元——拿什么比”，暗示 A 股对海外算力供应商定价已存在结构性过度反射。
• 订单可信度派：有观点直指”这业绩指引也能相信？机构预测都开始 300 亿净利润了”，对业绩外推的线性外插表达保留。

本质分歧：增量是否真正被龙头独占（景气度再定价），还是龙头定价已透支 27-28 年业绩的”线性外推幻觉”。

关键硬信息

• 3.5GW TPU / 百万颗级 / 2031 年供应保障（Anthropic-谷歌-博通三方协议）
• 谷歌 TPU 2026 年出货目标上修 50% 至 600 万颗，TPU v7 单芯功耗 980W
• Token 消耗每分钟 100 亿（谷歌第一方模型 API）
• 长江证券价值量占比 5%→20% 预测

主线二：技术路线之争 — 可插拔 vs CPO/NPO，龙头到底卡的是什么位？

多方论据

• 高互动技术贴（like 67/reply 41）从 DSP、EML 调制器 vs 硅光 MZM 性能、Serdes 走线插损等角度，系统性论证 EML + 磷化铟（InP）方案在高速模组中的相对优势，隐含结论是光芯片受 InP 产能刚性约束。
• 另一帖一针见血：“光芯片 = 必须磷化铟（InP），既不是挖出来的也不是树上长的”，点名东山/索尔思”3 亿光芯片”的产能规划本质是”缺上游、缺产能、缺技术的画饼”，与 Lumentum、Coherent、光库不在同一段位；EML 芯片完全 InP 基，100% 绕不开。
• 关于 CPO / NPO 是否会颠覆龙头：有观点援引”中际电话会自己说的”——“NPO 都绕不开天孚的 FAU”，引出卡位分析——天孚卡的不是 CPO 位置，是光引擎环节本身；英伟达想换供应商得先问光引擎环节还有谁能做。
• 摩根士丹利新 NPO 订单消息（like 15/reply 1）：行业有消息称海外客户已向中国头部 AI 光器件企业下达 NPO 订单，大摩判断可信度较高，原因是中国头部厂商在 NPO 关键部件已有技术储备。
• 一线 vs 二三线供应链论：“一线除了技术领先外最厉害的在于供应链管理……上游物料紧缺情况下，二三线只能干着急，剑桥融到钱了又能怎么样”——将龙头护城河落到 YIG、InP 等上游材料锁料能力。
• 缺货”暗锁”论：YIG 产能 100% 被头部包圆，不是没货，是”被头部提前锁死了”，市场没有恐慌缺货新闻是因为没有漏出的货。

空方论据

• 护城河质疑派：有观点表示”800G/1.6T 能做的企业那么多，现在是增量市场，订单利润无敌，护城河绝对优势真的那么大吗？订单只给你家做？……因为我不理解所以我亏了，我不到 260 清仓了”——代表一类中道下车的反思。
• 技术迭代断路风险：大摩 NPO 消息也可解读为”一旦 CPO/NPO 完全替代可插拔，现有模块厂盈利模型就要重估”，这是多方自己也承认的”唯一不确定是未来硬件技术路线迭代的风险”。
• 有系统性风险盘点帖：将中际旭创风险列为七大项——技术路线被颠覆（最致命，CPO/OCS）、大客户集中度、供应链瓶颈、价格战、财务、估值、地缘政治。

本质分歧：龙头护城河是”模块封装+客户关系”的软壁垒，还是”上游光芯片/光引擎/关键器件锁料”的硬壁垒。若是软壁垒，CPO 时代会被拆光；若是硬壁垒，路线切换反而会让龙头优势更集中。

关键硬信息

• 1.6T 月产能从 3 万拉到 5 万（来源：雪球贴援引”公司已暗示”）
• Arista 40 万只 800G 订单开始交货
• DSP 4 月到位，交付率从 60% 拉到 80%
• Lumentum 未来 2 季度内产能卖完、Tower 同样卖完
• YIG 产能被头部厂商 100% 包圆（观点）
• 北大光华口径”2025 年收购索尔思光电后成为全球唯一同时具备[模块+光芯片+光引擎]三项能力供应商”（引用贴）

主线三：估值与市值天花板 — “山脚下” vs “百年周期逃生通道”

多方论据

• 利润外推派：国金证券 2028 年业绩预测达 917 亿利润，对应 PE 仅 7 倍，“中际旭创还在山脚下”；部分机构预测 2028 年净利润 621 亿（翻 5 倍路径），高增长看法普遍。
• 多方援引公司 2025 年年报：归母净利润 107.97 亿元（同比 +108.78%），800G 光模块全球市占率第一，1.6T 快速放量，“强劲业绩是支撑高股价的核心基础”。
• 今年 400 亿利润 → 40PE → 1.6 万亿、明年 700 亿利润 → 30PE → 2.1 万亿的朴素外推被反复引用（有”今年直接干到两万亿”的极端外推）。
• 明年 900 亿的观点：中际 900 亿（9x PE）vs 新易盛 500 亿（10x PE），两者差距将从现在扩大到 8000 亿。
• 美股对标派：“按美股估值中际得 2 万亿、新易盛 1.5 万亿”，Lumentum 从去年 10 月看到现在市值已经和新易盛差不多，但营收/利润/毛利都差一大截。
• 订单能见度派（高互动评论）：“业绩每年增长一倍、毛利率持续扩大、订单能看到 2027 年、景气度……200 高位、400 高位、700 还是高位、现在快 740 了还是那套陈词滥调”。

空方论据

• “百年周期”派（高产出多篇长文）：《冗余即自由：从 734 元看穿百年周期的逃生法则》《花期已至鼎沸时》《开到荼蘼花事了》《我在中际旭创赚得盆满钵满却劝你千万别追》——多为自称 300 元成本、翻倍后减仓的”老股东劝退贴”，核心论点是已进入机构博机构阶段，散户此刻进场纯属被动接筹。
• 技术面派：周线、月线、季线”顶背离”；“两市成交量第一全天 200 亿+，极限超买，严重风险来临”。
• 股东减持疑云：空方翻出 2026 年 1 月 16 日公告——控股股东山东中际投资控股有限公司前期披露的股份减持计划已实施完毕（提醒大股东阶段性态度）。
• 一季报见光派：反复有人说”一季报环比下降”、“买消息出一季报就见光死”——但这一说法没有官方数据支持，更多是空方自我强化。
• 抱团股类比：“跟 2020 年底到 2021 年初的茅台一模一样""直接暴跌把股民当韭菜割”，老股民称”易中天彻底超越昔年白酒抱团之神”。

本质分歧：增长能否支撑这个市值？线性外推到 2028 年就是山脚下，若出现增速断档或技术路线颠覆就是抱团末期的顶部形态。

关键硬信息

• 2025 年净利润 107.97 亿（同比 +108.78%）
• 机构 2028 年预测区间 621-917 亿净利润
• 日成交 238.43 亿、换手 2.99%（尚未到市场普遍认为的”换手率放大 + 滞涨”的真顶特征）
• 主力净流入 14.67 亿占成交额 6.15%

主线四：Q1 业绩窗口是催化还是”见光死”

多方论据

• 一季报业绩是硬确认，“旭创/新易盛一季报下限基本八九不离十”；
• 有观点转述公司”已暗示”Q1 爬坡、Q2 起量，叠加 4 月 DSP 到位、交付率提升、Arista 40 万只 800G 订单交货、1.6T 月产能 3 万→5 万，Q2 起量是明牌；
• “宏观不确定性解除 + 一季报在即 + 估值历史最低区间 = AI 算力主升浪行情”被反复喊出。

空方论据

• “一季报环比下降”的说法被空方反复引用（但无官方数据支撑）；
• “买消息、卖兑现”：一季报披露当日可能见光死；
• “等不到季报出来，就会芭比 q”——短线资金警惕拐点。

本质分歧：Q1 预告是提前兑现景气的最后一枪，还是开启 Q2 起量的加速器。

关键信息

• 部分市场观点认为”易中天”本周内将有一家出业绩预告
• 东山精密引述口径 2026Q1 业绩预告显示归母净利润同比 +119%-152%（作为同链对照）

主线五：轮动/对比博弈 — 光模块 vs 存储 vs 液冷 vs 锂电

多方论据

• “AI 绝对主线，光是里面最好方向”：大光有业绩、小光有订单催化；
• 今日盘中光模块、CPO、PCB、存储芯片多概念活跃，但”海外链核心中际旭创 + 国产链核心寒武纪”被定义为两大核心锚；
• 光模块相对于液冷、锂电（次主线）、燃气轮机（情绪票）在景气度和业绩确定性上具有相对优势；
• 同链验证：胜宏科技、东山精密（“PCB + 光通信”双轮驱动，完成索尔思光电并表）、天孚通信均获资金追捧；
• 锂电被定位为光模块之后的”首席备胎”。

空方论据

• “一季报环比下降，比得了半导体存储吗？比得了燃气轮机吗？“——主张资金应该向存储/燃气轮机轮动；
• 存储方向有独立逻辑（香农芯创 Q1 净利同比 +6714%-8747% 等极端业绩），部分资金或从光模块切向存储；
• 有账户从华工科技漂移至中际旭创的个案，也有反向案例（怕高者反而去紫金矿业、川投）。

本质分歧：增量资金继续堆积到光模块龙头（“强者恒强”），还是开始向性价比更好的板块扩散（向二三线光模块或存储、液冷外溢）。

关键信息

• 4 月 10 日创业板人工智能 ETF 华宝涨 3%+ 刷新上市新高
• 同链带动：沃格光电涨停、中富电路等跟涨，二三线光模块”山脚下”叙事开始出现

三、情绪分布

情绪特征：全天讨论热度向午后集中（10 点 53 条、13 点 63 条、14 点 56 条），午后快速拉高至 743 后回落至 734.65 的动作引发多空激辩。看多阵营信心来自持续的新高 + 业绩外推 + 机构订单，看空阵营来自”都是老消息 + 机构博机构 + 技术面超买”。值得注意的是：当日多头几乎拿不出新的反驳空头”技术路线颠覆”的正面证据——所有正面证据都指向订单层面而非技术路线确定性本身；同时空头也拿不出任何新的业绩下修证据，更多是情绪性的”赶顶”判断。

四、值得关注的信号

1. 卖方增量信息密度高但呈现单向性：KY 纪要、大摩 NPO 订单传闻、长江证券价值量占比 5%→20%、国泰海通 M4 战略、国金 2028 年 917 亿预测、西部证券光模块行业深度——24 小时内 6+ 份卖方观点集中出炉且全为多头向增量，这种”卖方共识拥挤”本身就是一个值得校验的信号。建议对照非共识扫描，特别关注是否有卖方开始下调评级或提示风险。

2. 关键产业数据验证点：① Lumentum CEO 访谈口径”27 年产能售罄、28 年即将售罄”——这是海外龙头口径，若属实则为全行业锁单信号；② Arista 40 万只 800G 订单开始交货、1.6T 月产能 3→5 万、DSP 交付率 60→80%——这些是公司层面硬数据，一季报/中报可验证。

3. Q1 预告时间点的博弈价值：多个帖子提及”今晚可能出预告”、“本周内出预告”，市场预期 Q1 爬坡 + Q2 起量已成明牌；若预告超预期则行情加速，若符合/低于预期，“见光死”剧本被空方放大概率不小。这是未来 1-2 周最关键的变量。

4. 龙头护城河的真实证明机会：CPO/NPO 订单若真的落到中国头部厂商，将是对”龙头只做模块、上游断路”质疑的强硬回应；同时”NPO 绕不开天孚 FAU”若电话会属实，意味着中际+天孚+新易盛三角不仅没有被 CPO 颠覆，反而因为路线切换把壁垒从”模块工艺”升级到了”光引擎环节”，龙头优势反而加强。这个逻辑链是多方的关键武器，但尚未得到公司公开确认。

5. 大股东减持信号已被空方翻出：2026 年 1 月 16 日公告控股股东山东中际投资控股减持计划实施完毕，多方需要留意后续是否有新一轮减持披露。减持 + 控股股东态度是纯业绩外推模型中最容易被忽略的一环。

6. 换手率与成交额的顶部信号：今日成交 238.43 亿（两市第一），换手率 2.99%——这个换手率距离”机构博机构 + 散户无法一手”的真顶描述（换手率和成交占比新高 + 滞涨 + 基金接盘）还有距离；但 2026 年 4 月每日都有新的天量纪录，需要持续监控”换手率放大 + 价格滞涨”的组合，这是抱团股见顶的经典技术特征。

7. 轮动风险监控：胜宏科技、东山精密（PCB+索尔思）开始被资金作为”光通信+PCB”双驱标的；存储（德明利、佰维存储、香农芯创极端业绩）也在抢光模块的风险偏好；若一季报预告出现存储 > 光模块的业绩爆炸，资金可能阶段性切向存储。