中际旭创(SZ300308) 雪球24小时舆情（4/6 20:48 ~ 4/7 20:39）
共170条讨论 | 当日涨幅+3.87% | 收盘价约658元 | 关键日历：4/9一季报预期、4/22-24 Google Cloud Next ‘26
一、背景
- 公司刚发布2025年报：营收382.4亿元(+60.25%)，归母净利润107.97亿元(+108.78%)，毛利率42.61%，净利率近30%。数据炸裂但市场反应平淡，股价横盘已近半年。
- 午后流传”广发通信纪要”称谷歌NPO订单落地，股价从跌1%急拉至涨5%再回落至+3.87%收盘，成交额破100亿。
- 技术面：5日/10日/20日/30日/60日/120日/250日均线全部向上排列，接近历史高点区域，但受12月成交密集区压制。
- 融资买入活跃：4/3融资买入24.98亿元，排全市场第一。
- 近期催化密集：Google Cloud Next ‘26（4/22-24）、一季报窗口、OCS/NPO产品落地进展。
二、核心讨论主线
1. “谷歌NPO订单落地”小作文真伪之争 —— 午后急拉的直接导火索
多方论据：
- 流传的纪要内容具体：谷歌下达1200万只NPO光模块，旭创60%(720万只)、新易盛40%(480万只)，用于下一代TPU集群
- 广发通信官方版本确实更新了27-28年光模块需求预测：27年800G需求+30%、1.6T+200%，总价值量从400亿美金翻倍至800亿美金
- NPO指引逐渐明确，27年市场规模约100-150亿美金，主要供应商为旭创和新易盛
- 谷歌已在下一代TPU集群中将NPO作为标配方案，2027年正式推出
空方论据：
- 小作文数据自相矛盾：按1200万只推算，单个NPO仅175美元，与行业认知严重不符
- 另一版本传闻”亚马逊3.2T NPO 1400万只”更离谱——行业权威机构预测27年全球3.2T总量远低于此
- 正常行业预期27年全行业3.2T NPO出货500-1000万，广发最激进看1000万，小作文数字已超全行业上限
- 有观点指出”因小作文起，必受其反噬”
本质分歧：NPO商业化节奏是否已从概念期跨入放量期——多方认为谷歌/亚马逊的CAPEX计划已锁定NPO路线，空方认为距离实际量产仍有2年窗口，当前数字均为臆测。
关键信息点：
- 广发官方版本确认27年光模块总价值量将从400亿美金翻倍至800亿美金
- NPO方案中光引擎紧邻芯片放置，尾纤直接连接OCS交换机
- Anthropic年化营收已从90亿美元暴涨至超300亿美元，博通仅从Anthropic一家2027年就有千亿美元级采购
2. 年报”完美但平淡”的困境 —— 业绩兑现后的估值锚定
多方论据：
- 营收382.4亿(+60%)、净利107.97亿(+108%)、毛利率42.61%、净利率30%，“教科书级年报”
- 公司26年毛利率目标稳中有升，Q4毛利率已在提升通道
- ROE水平远超传统白马，配合高增长构成”十倍股”底气
- 公司发布12.8T XPO光模块等前瞻产品，打开中长期空间
空方论据：
- 30倍PE + 7000亿市值，业绩增长已被股价充分price in
- 一季报可能环比下降（管理层交流会暗示），市场正在等待验证
- 月线/季线若创新高将出现顶背离迹象
- 英伟达股价已跌破250天线，美股光模块映射效应在减弱
本质分歧：当前股价是在定价26年还是27年业绩——多方看27年1.6T放量带来的非线性增长，空方认为短期估值已无安全边际。
关键信息点：
- 利润测算：26年毛利率稳中有升但幅度不及25年
- 1.6T硅光模块已具备批量交付能力
- 浙江冠英半导体（天通+旭创合资）专注薄膜铌酸锂光芯片
- Tower硅光产能年底扩产5倍
3. OCS从概念到产品落地 —— 光互联架构的范式转换
多方论据：
- OFC展上旭创、新易盛等集中展出OCS整机产品，从概念导入进入产品落地
- 需求方从谷歌扩展至英伟达、微软
- OCS功耗降低50%+，延迟近乎零，带宽理论可达100Tbps/根光纤
- 工信部推动”算力银行""算力超市”，全光交换是核心技术支撑
空方论据：
- OCS仍处0到1阶段，距离规模化量产尚远
- 现阶段仍以可插拔光模块为主，NPO/OCS的实际量都是未知数
本质分歧：OCS是增量市场还是替代市场——是否会蚕食现有可插拔光模块的份额。
关键信息点：
- Lumentum反馈：200G/Lane硅光良率难以做高，InP方案在NPO/CPO小尺寸场景更有竞争力
- 硅光+InP混合集成方案正在发展
4. 技术路线争议：硅光 vs InP，可插拔 vs CPO/NPO
- 有深度分析指出：光模块产业壁垒越来越高，未来龙头需满足”产业链垂直一体化”+“技术平台化”两大条件
- 有观点认为”CPO会不会走成新能源”，长期看都是周期产物
- 产业链观察：旭创同时布局1.6T LPO/NPO/CPO/XPO/OCS，全面卡位
- 有高互动讨论（79赞）系统梳理了27-28年光模块需求更新
三、情绪分布
| 情绪 | 占比 | 特征 |
|---|---|---|
| 坚定看多 | ~30% | “均线全部向上A股仅此一家”、“太便宜了”、“好公司值得托付”，以中长线持有者为主 |
| 谨慎观望 | ~25% | 等一季报验证、关注量能能否突破12月密集区、“横了半年见分晓” |
| 看空/质疑 | ~15% | “月线顶背离”、“一季报环比下降”、“机构出货”、英伟达股价走弱映射 |
| 短线博弈 | ~25% | 围绕小作文做T、“药效只管一下午”、“高位套利” |
| 情绪宣泄 | ~5% | “吃伟哥了？”、“现在涨跌全靠小作文” |
四、值得关注的信号
- 融资资金持续流入：4/3融资买入24.98亿元全市场第一，显示杠杆资金对光模块主线的坚定押注
- NPO纪要真伪待验证：广发官方版本与小作文版本差异巨大，Google Cloud Next ‘26（4/22-24）可能是验证窗口
- 一季报临近风险：市场传闻Q1可能环比下降，管理层交流会表态模糊，4/9前后是关键时点
- Anthropic营收暴涨→算力需求刚性：Anthropic年化收入从90亿飙升至300亿+，直接拉动博通/谷歌TPU采购链
- 产业链垂直整合加速：公司通过冠英半导体布局薄膜铌酸锂光芯片，Tower硅光产能年底5倍扩产，上游瓶颈有望缓解
- 成交量信号：当日成交破百亿但量能仍不足以突破前高密集区，突破需要更大级别资金共识