中际旭创(SZ300308) 雪球24小时舆情

中际旭创(SZ300308) 雪球24小时舆情（2026-03-29 23:00 ~ 2026-03-30 20:45）

共199条讨论 | 今日收盘 -1.49%（589.08元） | 盘后发布2025年年报 | 明日（3月31日）正式披露年报

一、背景

核心催化剂：年报发布。 2026-03-30 收盘后（约19:33）发布2025年年报：营收382.4亿（+60.25%），归母净利润107.97亿（+108.78%），扣非净利润107.10亿（+111.32%）；Q4净利润36.65亿（环比+16.85%），Q4单季毛利率44.48%。分红预案每10股派现10元（含税），未送股。
业绩已预告，无超预期： 公司此前已发过业绩预告和业绩快报，此次年报数据基本吻合。多方强调”不是利好见光死，是符合预期”，空方则聚焦在一季度预告缺失。
股价位置： 年内高点658.8，今日收589.08，较高点回撤约10.6%。同期新易盛、天孚等二线光今日走强，中际横盘偏弱，盘中讨论中多次出现”拖累新易盛”之类的情绪。
资金面： 3月27日融资买入额排名A股第一（19.47亿），高于新易盛（18.86亿）。当日委比+67.3%，两融活跃度高。
重要产品进展（年报披露+近期OFC）： 1.6T OSFP已量产小批量出货，订单占比>40%，排产至2026年底；3.2T NPO全球唯一量产并交付头部客户；12.8T XPO（3月17日OFC首发）功耗仅20W；1.6T LPO首发，已接近CPO路线。

二、核心讨论主线

主线1：年报数据解读与”是否miss”的争议

多方论据：

净利润107.97亿（+108.78%）与之前快报吻合，已发过预告，无信息差
Q4单季毛利率44.48%，环比提升显著；全年毛利率42.61%
光模块营收占比97.95%（374.57亿），产品结构持续向高端迁移
存货126~130亿，按40%+毛利率可锁定约50亿利润 → Q1业绩确定性强
4月初大概率发布一季度业绩预告；在建工程14亿，继续大幅扩产
有分析预计2026年全年利润150~450亿（多方区间差异大）

空方论据：

未预告一季度业绩，部分人认为”大概率没有40亿才不敢提前出”
未送股，分红仅10元/10股，低于胜宏（20元）；被认为是压制散户、走茅台路线
有分析认为2026年二季度业绩增速可能放缓，2027年利润可能下降至50亿（市值目标1500亿）

本质分歧： 一季度利润能否超40亿并延续超高增速，是多空定价的核心。

关键信息点：

“存货130亿，按40%+的利润，光存货就锁定50亿利润，Q1又是炸裂~“（赞15，回复6）

“不预告一季度业绩，说明短期在全力组织生产，股价没太上心；不送股，说明想走茅台路线，去争第一高价股”（赞4，回复4）

主线2：明日股价走势的短线博弈

多方论据：

业绩完全符合预期，无利好兑现逻辑；今日盘中已跌1.49%，提前消化
“利空就是利好，评论区一致说跌停，主力不会放给这些人筹码”
“一堆唱空的，根本就没跌”（盘中观察）

空方论据：

英伟达大超预期仍大跌的案例 → 已知信息=利好兑现=下跌
有人开盘竞猜：-12%（最多人引用）
“业绩翻倍，常规按跌停处理”（赞6，回复2）
“承接好年报，明天又是一个跌停伺候”

本质分歧： 市场早已price in还是尚未充分定价。年报时点的博弈纯属情绪驱动，缺乏基本面依据。

主线3：1.6T/3.2T/XPO 产品梯队与技术路线判断

关键信息点（年报）：

800G： 2025年全球出货约2000万只，2026年年化维持5000万只需求
1.6T： 全年新增产能120万只；26/27年需求预估3000万/7000~8000万只（中信研究）；订单排产至2026年底，部分至2027年；Jefferies OFC后上调出货模型
3.2T NPO： 全球唯一量产，已交付”头部客户”（有讨论指向谷歌）；谷歌方案要求16×200G（中际），而华工方案是32×100G
12.8T XPO： 速率是1.6T的8倍，功耗20W，已加入XPO标准组织，全球首发
年报正文提到2026年主流仍为800G/1.6T，未单独强调3.2T → 部分人追问是否刻意回避

空方质疑：

年报未明确提及3.2T规模量产时间表，认为信息披露保守
有观点认为1.6T二阶导增速（增速的增速）已见顶，未来增长幅度递减

本质分歧： 3.2T NPO的规模拐点是否在2026年内到来，是否会形成新的超预期。

主线4：OCS/DCI/CPO新增量叙事（引发密集讨论）

OCS（光电路交换）： 本轮讨论热度最高的新变量。

产业逻辑： OCS无需光电转换，时延极低，用于scale-up集群区域间互联（CPO用于区域内，二者不冲突）
需求估算： 机构开始将OCS产业空间从20亿美金上调至40亿→80亿美金
NV Feyman架构： scale-up二层Dragonfly采用OCS方案，配比超预期；谷歌也在大规模推进
中际的卡位： 有帖子指出中际在OFC已展示OCS相关方案，且”新中二傻的OCS催化剂远没有price in”（赞11）
与光模块的关系： OCS不是替代，而是额外增量，带动光模块需求提升

CPO vs NPO 技术对比（赞68，回复59，本轮最高互动非新闻帖）：

从功耗、延时、成本、SerDes插损、生产良率、可靠性多维对比
NPO近封装方案：中际全球唯一量产，已交付头部客户
CPO共封装方案：更激进，良率与成本挑战更大

“OCS一定是未来AI光通信中非常非常重要的产品，Scale-up集群的GPU大了后，必须分层，而电交换分层引入的时延很要命，最顶上用OCS来切换，势在必得。“（赞23，回复13）

主线5：物料紧缺与供应链逻辑

关键信息点：

上游物料全线偏紧：EML芯片、DSP、CW激光器、隔离器（法拉第旋转片）、FAU、衬底
日本G公司（未具名，市占约30%）停炉传闻 → 周五被辟谣，但市场敏感度高
中际存货126~130亿 → 自身不缺物料，相对优势明显
Coherent专家会议（2026-03-27 网传录音）：信息在讨论区大量流传，核心内容涉及1.6T出货量、物料定价；真实性待核实（有人提出质疑）
北美自动化扩产：中际签署约6亿元订单 → 有观点认为”市场还没意识到这个订单的真正威力”（赞42，回复9）

关联标的讨论：

源杰科技：中际深度绑定外采战略，ELSFP大功率光源利润大头在光芯片环节，被质疑”甘愿打下手”（赞40，回复9）
新易盛（新中二傻关联交易公告）：鸿辰光子采购额翻11倍，被解读为嫡系物料垂直整合，对其他小光模块厂构成竞争威胁（赞21，回复32）

主线6：龙头地位与横向比较

与华工科技对比： 华工存货30亿 vs 中际130亿；中际年报披露详细，华工年报信息模糊；中际3.2T技术方案更受大客户认可（谷歌16×200G）
与新易盛对比： 今年以来新易盛涨幅远超中际（“小弟翻倍，大哥还是绿的”），但中际2025年业绩更扎实；多方认为中际确定性更强，新易盛弹性更高
英伟达分配逻辑： 有分析认为英伟达供货配额只给一流厂商（中际+新易盛），华工等二线无法获得分配，追兵无望
与顺丰对比（流传帖子）： 中际净利润108亿 vs 顺丰111亿，但市值3.53倍于顺丰，引发估值争议

三、情绪分布

情绪	占比	特征
坚定看多	~35%	基于存货锁定利润、1.6T量产加速、OCS新增量，看今年150亿+；认为OCS/DCI/CPO尚未price in
短线博弈	~25%	主要围绕明日走势，预期跌停或低开；买卖博弈无明确基本面论据
谨慎观望	~20%	关注一季度预告缺失；担心增速二阶导下行；等待Q1验证后再行动
看空/质疑	~15%	估值透支未来、利好兑现、英伟达类比、2027年利润大幅下降预期
情绪宣泄	~5%	对股价落后同板块感到不满，或对持仓压力的情绪释放

四、值得关注的信号

存货锁定Q1利润（最高确定性信号）： 存货130亿，对应约50亿潜在利润，Q1业绩爆表的确定性较高。但一季度预告缺失（华工已出）值得持续关注，若4月初不出预告，需重新评估。
3.2T NPO谷歌大单（需核实）： 有引用付费博主信息称谷歌大部分3.2T NPO给中际，且技术方案16×200G中际具备先发优势。属增量信息，但来源为二手，真实性需通过公告/电话会核实。
北美自动化扩产6亿订单（赞42）： 市场可能低估这一产能投入的战略意义。若该订单对应产能落地，将直接支撑2026~2027年出货规模，建议跟踪公告细节。
OCS叙事升温，尚未price in： 多位大V及机构帖子均指向中际在OCS领域卡位，估算空间从20亿→80亿美金，是下一个催化剂窗口。若NV Feyman架构确认大规模部署OCS，将形成新增量逻辑。
源杰绑定策略的潜在风险： ELSFP大功率光源中，其他龙头自研芯片，中际外采源杰，若行业迁移到该路线，利润结构可能受影响。当前讨论热度偏高（赞40），值得跟进管理层解释。
Coherent专家会议录音广泛流传（信息噪音警告）： 3月27日网传Coherent会议录音被大量引用，但帖子中有人质疑其真实性。若为黑产伪造，可能导致市场预期失真。建议与官方调研纪要或Coherent公告交叉核实后再使用。